在采访从众汽车联盟CEO高洪庆的前一刻，他正和一家风险投资商洽谈合作事宜。近期，他已接触10余家风险投资商。

　　“一些风险资本简单地照搬国外汽车服务中介商的市值和我们讨论参股价值，却不在意中国汽车服务领域的经营风险，忽视国内外相同行业的不同发展状况。这或许是危险的信号，未必就是你有钱，就肯定能投资成功。”高洪庆的言语里流露出谨慎和担心。

　　这是当前中国风险资本迫切寻找项目的一个缩影。中国风险投资研究院所发布的《2006年中国风险投资业调研报告》显示，去年中国风险投资总额只有近240亿元人民币，今年上半年就已大幅攀升至360亿元人民币，同时仍有数百亿美元风险资本在不断寻觅投资项目。

　　在这片风风火火的风险投资热潮背后，有没有人问一句：360亿元人民币的投入，换来多少产出呢？是否潜藏投资泡沫？

　　Web2.0：只见投入不见产出

　　“3亿美元（约22.5亿元人民币）的风险资本投入，却只换来5000万元人民币的产出。”互联网从业者TOM在线CEO王雷雷透露，这就是中国Web2.0热潮的真实写照。

　　广阔的市场前景让风险投资家充满幻想，尽管Web2.0还没有找到可持续性的赢利模式。2006年，VC投资Web2.0网站的步履再度加快，投资额水涨船高。3月，社区门户ChinaBBS获得Google3000万美元投资，千橡公司获得GA等4800万美元投资，帖易获得美商中经合等投资机构2000万美元投资，奇虎网获得红杉投资、鼎晖创投以及IDG和天使投资人周鸿 等2000万美元投资。5月15日，土豆网完成第二轮850万美元的风险投资，该轮融资由寰慧投资、集富基金及IDG等共同参与……

　　一连串的数据说明什么？只见投入，没见产出。Web2.0是很热，但这只是风险资本疯狂追逐的结果。一个只见巨额投入、不见相应产出的行业，必然会衍生投资泡沫。只是这种泡沫式繁荣能持续多久，眼下还没人能够知道。

　　国内多数Web2.0网站尚未达到规模盈利时期。就收入类型而言，Web2.0的盈利模式主要包括在线广告、付费频道、会员收费、技术服务、虚拟货币等几种。然而，门户网站不仅抢走在线广告的大量市场份额，也开始试水Web2.0，无疑挤兑Web2.0网站的生存空间与赢利渠道。如果Web2.0网站仍未开拓新的赢利渠道，等待它们的只能是昙花一现，而风险资本无疑又得在Web2.0泡沫里背上“烧钱”的名号。

　　天使投资人、前雅虎中国总裁周鸿表示：“目前存在的Web2.0网站，十之八九会最终消失。这是以往经验所证明了的概率。”

　　Web2.0网站的裁员消息悄悄传来：新传裁员、中搜裁员、MOP裁员、磊客裁员……

　　新能源：第二个无锡尚德在哪里？

　　黄三星最近很忙，作为中能环科的董事长，他正在和包括香港投资者在内的3家风投谈融资的事情。

　　由安永会计师事务所和道琼斯VentureOne联合发布的中国区风险投资季度报告显示，一季度中国新能源行业获得4笔风险投资，金额达1.248亿美元，去年同期仅有2笔能源投资，投资额为2200万美元。

　　从事太阳能研发的CSI阿特斯公司CEO瞿晓铧认为：“风险资本大举进入新能源行业，主要是想淘宝第二家无锡尚德。”

　　“从微观层面而言，中国可再生资源、生态环保等领域才刚刚起步，创业者的管理水平与商业化运作能力有待完善，如果风险投资在没有仔细深入研究这些新能源企业的技术应用前景情况下，就盲目投资，留下的只能是一堆投资泡沫。”新风险投资中国区项目的总监叶维佳表示。

　　目前太阳能与风能的研发费用与生产成本非常高。上海德国学校光伏屋顶项目运用太阳能发电，但数百万资金投入，却只提供该学校每天部分的发电需求。风能发电需要大量土地储备、昂贵的风能发电产品与电力联网工程，发电成本比传统发电方式更高，许多企业惧怕其高成本都不敢大规模引进新能源技术。

　　如果新能源企业无法达到规模化生产从而降低产品售价，看似前景广阔的新能源行业，就会面临实际产出不高与应用范围狭隘的窘境。风险投资商的大举进入，到时只能是竹篮打水一场空，等待投资泡沫破裂。无锡尚德能在中国新能源产业站稳脚跟的成功因素就是实现规模化生产与产品远销海外市场，分散产品销售风险。

　　经济类酒店：寻找退路如火如荼

　　这是一对相互矛盾的数据。成熟的酒店业市场，经济型酒店占比往往达70%。然而，中国经济型酒店仅占7.5%的市场份额，至少还要再增加8364家的规模才能勉强补足均衡缺口。再加上整个旅游市场10%的保守增速，经济型酒店至少还有10倍的发展空间。

　　即使在尚未饱和的中国经济型酒店市场里，过度竞争的疲态已初露端倪。短短2年，经济型酒店入住率从89%跌至82.4%；平均客房价格从328元降到209元；经济型酒店单店年回报率从30%~50%降到20%~30%。而2007年经济型酒店物业成本同比却又上升40%。

　　尽管经济类酒店经营情况趋向下滑，但它们仍然迈开疯狂扩张的步伐。速8中国董事长柏力表示，截至6月30日，已拥有49家开业酒店，同时有67家正在筹建。7天连锁酒店集团行政总裁郑南雁称：“冀望年末将旗下酒店数量由60家增至100家。”

　　“经济类酒店疯狂扩张已露出拔苗助长的隐患。”德丰杰风险投资基金高级分析员张喆指出，“在同一个闹市地段，云集各种品牌的经济类酒店，市场不迅速饱和都难。何况它们提供的酒店服务功能都非常相似，在酒店客房数量供大于求的情况下，为争夺有限客源，打响价格战不可避免。近年经济类酒店价格下滑充分说明，经济类酒店扩张步伐已开始压缩它们的利润空间。有些经济类酒店为迅速圈地扩大营业范围，选择在一些偏僻地区开店，其酒店入住率维持较低水平，也很难收回投资成本。”

　　当然，风险资本不会简单依靠经济类酒店运营利润收回投资，它们都找好了退路。在7天与速8接受巨额风险资本的同时，都表示尽快实现海外上市的计划。

　　“风险资本已在尽快安排退路。最佳的海外上市时机应该是在中国奥运会召开前夕，否则等到国内经济类酒店过度竞争而经营恶化，投资风险急剧上升时，经济类酒店的投资泡沫就可能迅速破裂。”张喆指出。